高盛：人民币兑美元每升值1%，中国股市回报可上涨3%

2025-08-30 06:28:20 665次浏览

　　

　　澎湃新闻记者孙铭蔚

　　高盛最新研报认为，人民币升值会使中国股市受益。

　　5月26日，高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队发布最新报告称，自4月2日以来，人民币汇率升值约1%，这背后的原因主要包括央行维持人民币兑美元中间价基本稳定、与2017年相比中国出口竞争力提升、人民币实际有效汇率可能被低估、美元总体走弱以及由此产生的资产多元化投资需求。

　　高盛经济学家目前预计，未来3个月、6个月和12个月美元兑人民币汇率将分别达到7.20、7.10和7.00，这意味着未来12个月内人民币汇率将实现3%的升值收益。

　　“从经验上看，当人民币升值(相对于美元和一篮子货币)时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致。” 刘劲津指出，人民币升值可以通过会计、基本面、风险溢价和投资组合流动等多渠道对中国股市产生积极影响。

　　高盛的研究显示，人民币兑美元每升值1%，在其他条件不变的情况下，可能会推动中国股市回报上升约3%(包括汇兑收益)。

　　从行业方面分析，高盛认为，当人民币兑美元升值时，H股的非必需消费品、房地产和多元化金融(券商)板块以及A股的材料和科技板块往往跑赢各自的本地基准，这可能是因为它们与国内消费的基本面联系紧密，对人民币计价的实物和金融资产需求更强，宏观和市场流动性条件更为强劲，以及更高效的资本运营和交易渠道。相反，防御性板块(包括公用事业、能源、必需消费品和国有企业)在人民币走强期间通常表现落后，这在很大程度上反映了风险偏好风格/行业轮动。

　　“人民币潜在的汇率韧性支持我们对中国股市的超配立场，倾向看好国内以人民币计价的资产，预计企业盈利前景将适度改善，外资流入中国股市势头增强。”刘劲津表示。

　　高盛看好消费科技、消费服务、银行和房地产板块，“人民币走强似乎也支持了我们在中国股市中许多首选的主题策略，特别是中国人工智能、国内刺激受益者和新兴市场出口商。” 【编辑:刘阳禾】

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